泡泡玛特的股价还在继续涨，它的同行们却正在经历“冰火两重天”。

截至2025年5月29日收盘，泡泡玛特报225港元/股，上涨4.31%，总市值再创新高，已经成功迈入“3000亿港元俱乐部”。同日，名创优品虽然也有2.49%的涨幅，市值仅为432.81亿港元，与泡泡玛特相去甚远。

泡泡玛特、名创优品身后，更多蹭着“IP概念”的潮玩企业正在排队上市。卡游、52TOYS等潮玩品牌目前也已经向港交所递表，等待上市；今年上半年上市的布鲁可股价仍在攀高，股价相比刚挂牌时也有七成涨幅。

“谷子经济”作为今年现象级的消费热潮，吸引了诸多投资机构的涌入，但并没有带旺所有的上市企业。泡泡玛特狂飙的底层逻辑，是经典IP Labubu风靡海内外。名创优品难以复制泡泡玛特的增长神话，是因为它没有独具特色的自有IP，在授权模式之下没有宽厚的护城河，更缺乏动人的资本故事。

就算是泡泡玛特，投资机构在如今的高点上也很难预判它的未来走向。

市场上一种说法是，Labubu总有一天会“凉”，就如MOLLY已经没有之前那么火一样。如果泡泡玛特未能够迅速找到新的IP来代替Labubu，泡泡玛特也将泯然众人。市场上的乐观派却觉得，泡泡玛特的盲盒模式拿捏了人心，它的增长曲线将一往直前。

无论泡泡玛特去往何方，潮玩界都很难在短时间内出现下一个千亿级别的公司。消费者对IP的喜好并不能被预测，就算是泡泡玛特也很难保证自己永远站在顶端。其他的潮玩企业不断研发或者签约新的IP，也都将面对一个不确定的未来。

事实上，Labubu并不是泡泡玛特旗下新诞生的IP。

2018年，Labubu被泡泡玛特推向大众市场，彼时的Labubu并不是最受欢迎的IP，那时候泡泡玛特旗下最火的是MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO等。