万科何时能走出困境 债务压力考验未来三年！步入今年12月，万科面临两笔中期票据到期。一笔是12月15日到期的“22万科MTN004”，涉及金额20亿元；另一笔是12月28日到期的“22万科MTN005”，涉及金额37亿元。整个12月份，万科需要兑付的中票金额约为57亿元。

距离“22万科MTN004”到期还有半个月时间，万科已经开始筹划债券展期方案以延后偿付压力。根据展期计划，这笔中票本息将展期一年，即从2025年12月15日延至2026年12月15日，期间票面利率保持3%不变，新增利息本金一并支付。如果该展期方案获得通过，万科短期内可以避免实质性违约风险。但这一笔债券成功展期并不意味着万科债务压力显著缓解，因为接下来还有大量即将到期的债券需要应对。

在资本市场，万科股债齐跌，反映出市场悲观的投资预期。未来三年将是万科最难熬的时期，也是决定其命运的关键时刻。2025年12月，万科还需应对约57亿元的中票兑付压力。即使解决了20亿元的中票兑付问题，12月份仍有37亿元的中票需要处理，否则仍难逃实质性违约的风险。

2026年和2027年，万科将继续面临偿债高峰期。初步估计，2026年境内债到期规模超过120亿元。若2025年的20亿元中票成功展期，2026年的偿债压力将进一步增大。到2027年，万科不仅需应对境内债，还要处理海外债的兑付问题，后者更为复杂。

万科20亿债券展期方案即使顺利通过，也只是暂时缓解了当前的兑付压力，并未从根本上解决问题。万科能否成功化解债务，取决于未来三年房地产市场的表现。一旦房地产市场触底回升，景气度回暖，万科等房企的各项财务指标有望改善，销售回款情况也会好转，化债压力将显著减轻。

然而，房地产市场能否在未来三年内扭转下行趋势仍存在很大不确定性。当前市场看跌预期强烈，与前几年的看涨预期形成鲜明对比。购房意愿下降，更多年轻人选择租房而非买房。如果房地产市场在未来三年继续低迷，万科的化债压力将显著增加，留给万科的时间不多了。