铝业新周期看见“限产天花板”后的全球博弈与未来转折

很多人还记得，2025年金属行业迎来一波黄金期，然后2026年上半年，铝行业利润同比大增一倍多，数据是真实的，云铝股份涨了近180%，神火股份净利猛增到47.81亿元，中国铝业预盈达到百亿，表现直接让其他金属企业汗颜，这一波业绩，全行业都沾光。

但再看细节，涨价只是表层现象，利润暴增背后的逻辑可复杂了，比如价格剪刀差，比如产能刚性锁定。数据显示，电解铝均价上半年涨到24139元一吨，氧化铝价格却跌到2685元，吨铝利润均值直冲8293元，同比狂涨155%，原因在哪里？一边原材料集中放量，产能过剩，一边成品产能几乎封顶，这反差就造就了“躺赚”格局。

产能进展也很有意思，中国电解铝年产能上限4500万吨，这已经不能随便扩张，只有“等量或减量置换”这条道路，产能利用率逼近99%，也就是说，产业实际已步入“稀缺主导”阶段，买多少多少，卖多少多少，价格底部自然牢靠。

全球来海外产能也在收缩，比如中东地缘事件，导致包含莫桑比克在内，已经有接近400万吨减产，电解铝行业全球缺口扩大，中国铝企出口体量暴涨，1—4月铝及铝材出口205.3万吨，同比增长8.9%，这供需紧平衡，是行业业绩的“压舱石”。