英伟达的亮眼业绩未能继续推动美股上涨，市场情绪逐渐从贪婪转向恐惧，投资者开始更注重保护本金。高盛集团合伙人约翰·弗勒德指出，周四美股的剧烈波动表明，英伟达的业绩报告反而促使交易员紧急采取防御策略，以规避潜在损失。

美股在周四早盘短暂冲高后迅速回落。标普500指数开盘一小时内飙升1.9%，但午后转为下跌，创下自四月以来最大的日内振幅，市值蒸发超过2万亿美元，并数月来首次收于100日移动均线下方。恐慌指数VIX随之跃升，突破26关口。

这场反转发生在英伟达发布历史性财报的背景下，引发多种推测：好坏参半的非农就业数据引发对美联储降息能力的质疑，估值过高的担忧，以及可能的技术面因素导致快钱基金持续抛售。

弗勒德在致客户报告中写道，如今的市场处处可见旧日伤痕，投资者高度关注对冲“拥挤风险”，已全面转入以保本为核心的防御模式。高盛交易部门监测到，宏观产品领域的空头活动显著增加，涵盖ETF、定制篮子及期货等多种工具。市场流动性明显恶化，标普500的盘口深度已跌破500万美元，远低于年内平均的1150万美元水平，这一流动性“缓冲垫”的减薄加剧了市场波动。

自1957年以来，包括周四这次，标普500共有八次在开盘涨超1%后最终收跌。历史数据显示，此类剧烈反转之后市场往往表现向好，次日及次周平均涨幅至少达2.3%，随后一个月平均上涨4.7%。

弗勒德提到，这类逆转事件将促使投资者重新审视自身风险敞口。