亚马逊将于2026年7月30日公布2026财年第二季度财报。CEO Andy Jassy面临今年最紧张的一份财报。上周，谷歌因上调CAPEX指引导致股价暴跌7%，亚马逊、Meta和微软也集体下跌。作为四大超大规模云厂商中最后一家发布财报的公司，亚马逊能否在AI投入和投资者耐心之间找到平衡，成为科技财报季的关键。

2026年第一季度，亚马逊营收和利润均超出预期，总营收达1815亿美元，同比增长17%，超出市场预期43亿美元；GAAP净利润303亿美元，同比大幅增长77%。剔除一次性收益后，经营性利润同比增长30%至239亿美元，营业利润率达13.1%，创历史最高水平。

本次财报的最大变量是美股科技板块已完成AI估值逻辑切换。市场彻底告别“投入即利好”，全面进入审视回本效率的阶段。7月22日谷歌Q2财报显示，尽管云计算和营收数据超出预期，但因上调全年资本开支指引，股价单日暴跌7%，带动其他科技股回调。这表明资金对AI重资产扩张的容忍度大幅下降。

当前行业资本开支压力达到历史极值。六大超大规模云厂商直接债务合计达4600亿美元，数据中心租赁承诺高达1.2万亿美元。亚马逊债务压力快速攀升，2026年Q1末长期债务同比大增81%至1190亿美元。自由现金流显著承压，Q1资本开支同比大增76%至442亿美元，自由现金流锐减95%至12亿美元。市场预判Q2资本开支将进一步上行至487–491亿美元，美银预警公司或将2026年CAPEX指引上调至2100亿美元，多家机构预测2027–2028年开支将突破3000亿美元。