即便头顶“行业榜首”的光环，江河集团(601886)交出的2025年“双降”成绩单，依然让不少投资者感到了一丝“撕裂”的寒意。

年报数据显示，2025年江河集团实现营业收入218.45亿元，同比下降2.50%；利润总额8.46亿元，同比下降7.37%；归属于上市公司股东的净利润6.10亿元，同比下降4.31%，基本每股收益0.54元/股，同比下降3.57%。

业务层面，江河集团形成建筑装饰与医疗健康双主业格局，建筑装饰板块仍是核心支柱，2025年实现收入207.11亿元，同比下滑2.81%。医疗健康板块收入11.34亿元，同比增长3.50%。

翻阅财报其中也不乏亮色。订单方面，江河集团全年累计中标金额约285.39亿元，同比增长5.51%，蝉联行业榜首。尤其是海外业务，中标额实现约98.70亿元，同比增长30%，其中幕墙海外订单更是暴增84%，并成功拿下全球首座超千米高层建筑JEDDAH TOWER（吉达塔）的幕墙工程。

对面光鲜“签单量”背后业绩下滑的局面，江河集团解释称，营业收入下降主要系国内业务略有下降，而新增海外订单尚未进入大规模产值转化阶段所致。与此同时，公司扣除非经常性损益的净利润5.95亿元，同比大幅增长42.06%，主要得益于持续强化运营效率、降本增效使得经营项下盈利能力提升。

然而，简单的“产值转化滞后”似乎难以完全解释利润端的疲软。剖析财报数据可知，公司的盈利质量正受到多重因素的严峻挑战。

最为显著的是公司费用的激增，尽管江河集团强调“降本增效”，但年报数据显示，2025年销售费用增至3.25亿元，同比增长6.76%；财务费用更是激增至1.85亿元，同比暴涨76.29%。公司解释财务费用增长原因为集团内部单位之间未结清外币款项折算因人民币升值形成汇兑损失。这也从侧面反映出，伴随海外业务版图急速扩张，其汇率敞口也在冲击当期损益。