随着日本经济对能源等进口商品依赖度持续攀升，日元走弱直接抬升了进口成本，曾经依靠日元贬值获益的出口红利正逐步消退。近日，日元对美元汇率一度跌至1美元兑换161.93日元，接近1986年12月以来的最低水平。市场对美国加息的预期升温，进一步加大了日元汇率的压力。

此前日元走弱受到能源价格上涨等因素影响，而当前美国加息预期升温、日美货币政策分化加剧，使利差因素重新成为推动日元贬值的重要力量。日本试图通过汇率干预稳定日元的效果可能有限，加快加息节奏则可能受到经济复苏和财政负担等因素制约。

推动本轮日元持续走弱的直接因素是市场对美国货币政策预期的变化。近期，美国就业数据强于预期，通胀回落速度慢于预期，市场对美联储进一步加息的预期明显升温。美国银行预测，美联储可能自9月起于年内连续三次加息，每次上调0.25个百分点。受加息预期推动，美国国债收益率持续走高，美元指数升至一年多来高位。虽然日本央行已结束长期实行的超宽松货币政策，并将政策利率上调至1%，但市场普遍认为日本后续加息步伐将明显慢于美国。多数机构预计日本央行加息节奏可能维持在半年一次左右。