超长期日本国债价格跳涨！4月份以来，日本超长期国债收益率持续上行，上周波动进一步加剧。5月22日，日本30年期和40年期国债收益率分别达到2.999%和3.336%，创下历史新高。尽管5月23日出现小幅下行，二者分别降至2.925%和3.249%，但仍处于历史高位。

业界普遍认为，近期超长期日本国债收益率的跳升主要受到上周日本20年期国债拍卖结果不佳的影响，同时也与市场对日本财政可持续性的担忧有关。5月20日，日本财务省进行的20年期国债拍卖投标倍数仅为2.5倍，为2012年以来最低水平。尾部利差飙升至1.14，为1987年以来最高水平。这表明市场需求低迷，买家基本不愿意接盘长期国债。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪指出，此次日本20年期国债拍卖遇冷表明日本国债市场的超长期债券面临较为严重的供需失衡问题。主要原因在于作为超长端债券市场主要参与者的日本央行购债规模缩减，以及国内投资者承接能力降低。日本央行过去长期实行量化宽松，大量购买国债以压低长期利率。但从去年7月份开始，日本央行启动量化紧缩，每个季度减少4000亿日元的国债购买规模，导致市场上国债供应相对增加。与此同时，超长端市场的主要参与者持观望态度，接盘意愿不强，其他投资者也难以在短期内填补空缺，导致供需失衡，难以支撑国债市场的稳定。

市场对政府财政可持续性的担忧也降低了对日本国债的投资意愿。这种担忧主要源于日本政府近期讨论财政刺激以应对外需压力。当前日债利率已处于上升通道，而日本政府债务占GDP的比重已超过260%，在全球都处于高水平。若日本政府在加息周期举债，将加剧债务的不可持续风险。日本2025财年政府预算草案显示，政府支出中债务赎回占比15.3%，利息支出占比9.1%，债务滚续压力持续上升。