水贝商家们目前都在观望，不敢轻易行动。他们表示宁愿不卖也不愿冒险。

财政部和国家税务总局联合发布的《关于黄金有关税收政策的公告》明确了对黄金交易按照投资性和非投资性用途实施差异化税收管理。此前企业在购进原料时可抵扣13%的增值税，而新政后这类加工业务仅可抵扣6%的增值税，实际税负增加约7%。

水贝市场部分商户此前依赖“不开票避税”的行业惯例，新政落地后合规成本大幅增加，商家为维持利润不得不上调售价。11月3日中午12:00，水贝金价约为930元/克；但到了14:30飙升至992元/克，截至18:00涨至996元/克，单日涨幅超过66元/克，创下五年最大涨幅。目前水贝黄金价格报价为每克991元。

一位商家认为，短期内消费端遇冷是必然的。为了应对成本变化，一些品牌连锁商家也随之调价。周大福珠宝自11月3日起对部分黄金产品进行价格调整。另一家本土上市黄金连锁企业内部人士透露，各个品牌都在抓紧内部解读、研究，财务部门也在加班计算。

国信证券的报告指出，新政策总体上明确了黄金原料的用途，通过差异化的税收管理引导市场参与者减少对黄金的投机行为，同时规范市场经营，促进行业健康竞争。

世界黄金协会发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，三季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录。黄金需求的迅猛增长主要是由投资需求推动的。三季度黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部三季度黄金净需求的55%。

从金条与金币投资需求增幅来看，中国投资者是重要力量。数据显示，三季度中国市场零售黄金投资与消费需求（包括金饰、金条、金币及黄金ETF）达152吨，较上年同比下降7%，季度环比下滑38%。但按金额计，三季度中国零售黄金投资与消费需求高达1204亿元人民币，较上年同比激增29%，创下三季度历史最高水平。