5月21日，韩国股市直线拉升，一度触发熔断，此后继续上涨。截至发稿，韩国综指一度大涨超过8%，其中SK海力士涨超11%，三星电子涨超7%。

本轮韩国股市行情中，最引人注目的是这两大存储巨头。当SK海力士、三星电子分别在2026年第一季度交出净利润40.35万亿韩元（约合人民币1848亿元）、47.1万亿韩元（约合2167亿元人民币）的成绩单时，整个半导体行业都为之震撼。

然而，投资者为他们“印钞机”般的赚钱能力惊叹时，或许忘记了就在三年前，这两家公司还深陷内卷与亏损的泥潭。2023年，SK海力士单年度巨亏9.1万亿韩元，创下韩企年度亏损纪录；三星电子净利润也创下2011年以来的最差水平。业绩骤降的核心原因是行业高景气时大幅扩产导致产能过剩，引发“内卷”式竞争。

2020年，疫情催生的远程办公需求让消费电子需求井喷，电脑、平板、智能手机等产品需求大幅增长，存储芯片供不应求，三星和SK海力士与全球同行一样，开启了激进的扩产周期。而当2022年消费电子需求断崖式下跌时，存储芯片价格也随之大跌，周期下行，存储芯片陷入产能过剩危机。

面对存储芯片价格持续下跌，韩国政府下场调控。同时，三星电子大幅削减存储芯片产量，SK海力士将资本支出减少了30%以上。企业的果断调整，让行业库存从2022年底的11周~13周高位水平逐步回落至健康水平，为2024年的价格反弹奠定了基础。

全球存储行业历经多轮周期，但这一次的AI浪潮让三星电子和SK海力士爆发出惊人的赚钱能力。除了周期底部的产能调控能力，长期专注技术创新，锚定产品升级的战略定力和远见，才是它们抓住AI算力爆发历史机遇的根本原因。

当前，中国多个行业也处于“反内卷”阶段，比较典型的是光伏产业。2024年底进入下行周期以来，同样面临产能过剩、价格战激烈的困境。过去几年，行业在“双碳”目标驱动下快速扩张，产能增速远超需求增速，导致全产业链普遍性亏损。